什么是组合保证金（ Portfolio Margin ）？

组合保证金是指在证券交易过程中的保证金计算方法，相比于传统的根据每笔订单单独计算保证金要求，组合保证金会综合考虑用户持有的整个投资组合的风险，来决定所要求的保证金。以期权交易为例，若期权开仓能够与已有持仓形成风险对冲，则该笔订单所需要的保证金要求也会相应减少或抵消，即用户可以以更少的保证金要求来完成交易，极大提高了用户的资金使用率。

哪些交易场景下能够使用组合保证金？

长桥目前支持在持有正股股票多仓的情况下卖出看涨期权（Short Call）从而形成 Covered Call，或者持有正股股票空仓的情况下，卖出看跌期权（Short Put）从而形成 Covered Put，这两种场景下，能够减少或抵消 Short Call 和 Short Put 的保证金要求。

例如：

账户当前持有 200 股可用数量的正股 XYZ.US 多头仓位，用户选择 XYZ 任意到期日和行权价的看涨期权并进行卖出开仓操作（Short Call），在少于或等于 2 张的情况下（ 1 张对应 100 股正股），无需任何保证金要求即可委托开仓，即卖出期权后，账户内会形成 Covered Call 并按组合保证金要求计算；若卖出看涨超过 2 张，则超过部分按正常的保证金要求进行收取。

同样的情况适用于形成 Covered Put 的组合仓位，即假设账户当前持有 -200 股可用数量的正股 XYZ.US 空头仓位，用户选择 XYZ 任意到期日和行权价的看跌期权并进行卖出开仓操作（Short Put），在少于或等于 2 张的情况下（ 1 张对应 100 股正股），无需任何保证金要求即可委托开仓，即卖出期权后，账户内会形成 Covered Put 并按组合保证金要求计算；若卖出看涨超过 2 张，则超过部分按正常的保证金要求进行收取。

可形成组合的期权张数具体计算公式为：取整（正股持仓可用数量 ➗ 单张期权对应正股数量），如持有正股可用数量为 350 股，单张期权对应股票数量为 100，则可形成组合的期权张数 = 取整（350➗100）= 3 张

列表以 Covered Call 为例，展示了同样的交易场景下，组合保证金和传统保证金的差别。

假设正股股票 XYZ.US 的期权，1 张对应 100 股正股，以某非末日期权为例，委托价格 5.00

通过组合保证金建立的持仓头寸，在加仓或减仓时会有什么影响？

若对正股进行加仓，不会对已经形成的 Covered Call / Covered Put 形成影响，相反因增加了正股持仓，可能会提升卖空看涨期权或看跌期权的可卖出数量；若对正股进行减仓，因有可能会在正股卖出后，导致已形成组合的正股数量不足，会产生裸卖空期权，此时会重新计算账户保证金要求。

如果是末日期权组合，还会加收保证金或者 Margin Call 吗？

不会，若期权已经和账户现有持仓形成 Covered Call 或 Covered Put，即有行使义务所需要对应数量的正股，在期权到期日当天，会冻结对应数量的正股持仓用于准备行权而不会额外提高保证金要求。

持有期权组合情况下，对我的 Margin Call 会有影响吗？

不会，不管是组合保证金模式还是传统的保证金模式，Margin Call 都是按照统一公式，衡量账户级别的保证金是否足够维持保证金要求，并决定是否会触发 Margin Call。

若股票产生公司行动影响到期权，是否会影响到我的组合保证金？

若正股产生拆合股的公司行动，此时期权也会相应产生公司行动，并不会影响到组合保证金。

例如原来持有 500 股正股，5 张空头看涨期权（Short Call），当正股 5 合 1，变为 100 股后，期权的合约规模也会从 100 变为 20（即 1 张期权对应 20 股正股），此时依然可满足 5 张期权的 Covered Call。

若持仓多张期权，正股较少时，此时的组合顺序如何？

若有多张期权持仓，但正股不足的情况下，系统会动态选取持仓中保证金要求较多的期权进行组合，使得账户占用的购买力最小，以保证账户资金使用率最高。

例如当前持有 100 股正股，一张价外的 Short Call（记为期权 A），A 期权单张保证金需要 500 USD，此时由于期权 A 被组合，账户中期权保证金为 0。当客户再去购买一张价内的 Short Call（记为期权 B），B 期权单张保证金需要 600 USD，当期权 B 成交后，由于期权 B 保证金更高，那么系统会动态选取 B 进行 Short Call，A 期权变为裸卖空期权，此时期权的保证金只收 500（A 期权，B 被组合减免）。